安信证券指出，新三板精选层的创新与a股的创新并无本质区别，但投资者需要关注新资金冻结期、认购方式等自身的特殊规则。个人投资者参与精选层打新的五点建议

新三板改革力度大，精选层有一些细分行业的龙头公司。建议个人投资者积极参与优质公司的认购。但a股创新和a股创新没有本质区别。但对比其自身规律的一些特点，我们主要总结五点建议：(1)中签率高：目前科技创新板新股网上中签率约为0.4，主板和中小板创新公司新股网上中签率为0.3-0.4。由于精选层采用比例配股制度，而不是抽签，预计新股中签率会提高。但对于小资金投资者，由于“时间优先”规则，建议趁早申购；(2)由于精选层的认购方式为全额现金预付，建议投资者提前预留现金；(3)由于对股东锁定的规定不同，精选层的初始自由流通会略大；(4)要注意被认购公司的成长性、公司状况、估值的匹配性进行权衡：特别是发行价格对应的估值是否与沪深可比公司估值具有比较优势，是决定认购收益的最重要因素；其次，根据一些精选层公司的特点，如规模稍小、行业新等，也建议多关注公司自身的价值和愿景。 　　

符合条件的投资人建议直接参与精选层申购，其他投资人则可参与相关公募基金参与

对比新三板和a股目前的估值，还是比较有吸引力的。此外，2019年以来，已有54家新三板公司成功IPO，统计新三板退市前市值和上市首日(科技创新板)或开板首日(主板、中小板)总市值，平均涨幅为692.4%，中位数为344.7%。以前个人投资者在新三板开户需要“500万”金融资产的门槛。现在投资精选层门槛需要100万元证券资产2年投资/工作经验。对于个人投资者而言，资金规模小、风险承受能力低的投资者可以通过参与相关的基金公募来投资精选层；对于资金100万到150万的投资人，可以直接参与精选层的创新；而对于资本较大、风险承受能力较强的投资者，可以参与创新层和基础层的公司投资。从实践层面来看，个人投资者如果也可以参与精选层的“网下询价配售”，除了开通投资交易权限外，还需要在证券业协会完成网下询价的资格注册。 　　

精选层采用现金申购而非市值配售，按照比例配售不再摇号，中签概率或更高

与目前的科创板、创业板相比，精选层新与创业板最大的区别在于，认购资金需要提前全额缴纳，不需要以底仓市值抽签确定认购单位，而是按比例配售股份。因此，个人投资者参与精选层创新，相对于目前的a股会大大增加中签概率。目前科技创新板新股网上中签率为0.4，主板和中小板创新公司新股网上中签率为0.3-0.4。由于精选层采用比例配股制度，新股中签率相比a股会大大提高。需要注意的是，精选层的最小认购单位为100股，认购数量应为100股或其整数倍，且不得超过9999.99万股。如果超过，声明将无效。相比而言，科技创新板和主板的最低认购单位分别为500股和1000股。 　　

两种情况下打新也有可能“不中签”，一个投资者同一只新股只能申购一次

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此外，根据规则，投资者参与认购时，应当使用一个证券账户认购一次。同一投资者使用多个证券账户申购同一只股票，或者使用同一证券账户多次申购的，以首次申购为准。网下投资者参与申购时，使用的证券账户应与询价时使用的证券账户一致。证券账户不同的，认购无效。 　　

精选层打新资金需冻结2天，资金不足或将影响6个月内的精选层打新，网下打新若违规将精选层和A股各板块合并计算

根据规则，所选层冻结新增申购资金总共需要2天时间。如果投资者在T日提前申购，则需要3天(包括申购日)资金才能被占用。对于网上投资者，认购资金未足额缴纳的，6个月内不得参与精选层创新。对于网下投资者，未按时足额缴纳认购资金的，将进入协会黑名单，黑名单期间主板、中小板、创业板、科技创新板、精选层的创新将受到影响。 　　

风险提示

风险，精选层推广不达预期，新股破发风险。 　　

00-1010以前个人投资者在新三板开户需要“500万”金融资产的门槛。现在改革了，他们只需要100万元的证券资产，2年的投资/工作经验。对于个人投资者而言，资金规模较小、风险承受能力较低的投资者可以通过参与基金的相关公募来投资精选层；对于资金100万到150万的投资人，可以直接参与精选层的创新；而对于资本较大、风险承受能力较强的投资者，可以参与创新层和基础层的公司投资。 　　

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从实操层面，如果个人投资者想要参与精选层“打新”，除了需要开通投资交易权限以外，还需要在证券业协会完成注册才可以参与打新。对于精选层的三种定价方式（直接定价发行、竞价发行、询价发行），网上或网下个人投资者均可参与，但需要注意，对于询价方式，个人投资者如果参与了网下询价打新，就不得再参与网上申购。

没有底仓市值要求，但需要全额缴款

精选层打新和目前科创板、创业板相比最大的不同点在于申购时需要全额预缴申购资金，因此，不需要底仓市值进行摇号抽签确定申购单位，而是按照比例进行配售。所以个人投资者参与精选层打新和目前A股相比将大幅提高中签概率。

最低申购100股，按照比例配售不再摇号，中签概率更高

最小申购单位降低至100股

需要注意的是，精选层打新的最小申购单位为100股，申购数量应当为100股或其整数倍，且不得超过9999.99万股，如超过则该笔申报无效。相比而言，科创板和主板的最小申购单位分别为500股、1000股。

比例配售而非摇号或将提高网上中签概率

精选层打新采取比例配售原则，不再像A股一样采取摇号抽签形式。根据规则，“网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。”

举例而言，如果A公司在精选层网上初始发行3000万股股票，而网上投资者有效申购量为3亿股，则网上申购倍数为10倍。投资者按照比例进行配售，如果投资者X申购了3000股，那么他将获配300股。

但是，如果投资者X只申购了800股，按照配售比例，他将获配80股。因为不足100股，则按时间先后顺序，如果轮流到投资者X时剩余股票大于100股，则该投资者会获配100股，如果没有剩余股票，则该投资者不能获配新股。

目前，科创板的新股网上中签率约为0.4‰，主板、中小创的新股网上中签率为0.3‰-0.4‰，由于精选层采取比例配售制度，因此预计新股中签率相较A股或将大幅提升。

本文作者：安信证券诸海滨，文章来源：诸海滨新三板，原文标题：《精选层打新攻略―个人投资者篇【安信诸海滨团队】》