小瀑布 　　

编辑|崔鹏 　　

来源|图片网 　　

北方证券交易所今天开业了。 　　

10只新股涨幅全部超过100%！n同心以493.67%的涨幅排名第一。N迪达、N智胜、N水晶游戏分别上涨261.75%、238.97%、208.57%。 　　

这远远好于去年7月新三板精选层成立首日70%新股破发的情况。 　　

的确，政策制定者更关注的事情，总是可以做得更好。 　　

#没有“专精新奇”就行。 　　

北交所定位于服务创新型中小企业，在上市、交易、退市、监管等方面构建了一套更适合中小企业的基础制度。 　　

在上市的具体门槛上，北交所类似于科技创新板，允许企业不盈利上市。 　　

具体到财务数据，要求“市值不低于2亿元，最近两年净利润不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%；市值不低于4亿元，最近两年平均营业收入不低于1亿元，最近一年营业收入增长率不低于30%”。比科技创新板更宽松。 　　

很多投资者认为北交所的上市要求和科技创新板差不多，有严格的硬核要求。比如必须是“专业化特色”的企业。事实上，北交所虽然是“专业化、创新型”企业直接融资的主要阵地之一，但绝不仅限于此。 　　

北交所应该更像纳斯达克，除了其所明确禁止的金融业、房地产业、产能过剩行业、淘汰类行业以及学前教育、科类培训等企业。对其他行业并不强行限制。

此外，为了提高流动性，北交所将个人投资者的准入门槛从精选层的100万降至50万。实行连续集合竞价和做市商交易的双重交易模式。 　　

#一级市场的优势和挑战并存 　　

首批81家上市公司中，除迪达电气、汉芯科技、中设咨询、智胜信息、中环股份、广道高科、同芯传动、京赛科技、科大自动化、恒和股份等10只新股外，贝特瑞、联成数控等71只新股均为精选老股。 　　

也就是说，除了这81家公司，2015年新三板快速发展期间布局新三板市场的创投机构喝了“第一口汤”。 　　

根据相关规定，在北交所上市公司股份限售减持安排中，控股股东/实际控制人、持股10%以上的股东、实际控制10%以上表决权股份的关联主体持有的股份，限于上市后12个月内。 　　

北交所的开市，迈出了“打造服务创新型中小企业主阵地”的关键一步，拓宽了投资机构的退出渠道。

“从长期来看，它会引导资本走向早期投资，至少会给资本更大的信心和动力。”澳银资本董事长熊钢在接受媒体采访时表示，北交所的成立将丰富国内多层次资本市场的结构。但同时也是对资本市场治理水平的极大考验。“只有做好准入、监管、退市、投资者结构等基础工作，资本市场才能真正发挥作用。” 　　

创东管理合伙人肖克也公开表示，“我们将继续坚持对中早期科技型企业的股权投资。在投后管理和退出方面，我们会根据北交所的发展情况，选择推荐部分已投资项目在北交所上市。” 　　

挑战与机遇并存。一级市场投资机构面临新的挑战。 　　

业内人士坦言，机构对“专精特新”企业的“追捧”，可能会推高早期企业估值，增加投资成本。同时，二级市场供给的增加将导致企业整体估值下降，估值倒挂现象将更频繁出现。这对风险投资机构的专业投资能力提出了更高的要求。 　　

北交所的顺利开市仅仅迈出了第一步，要想走得更远，还需要把握全球行业大势。

随着技术的发展、全球化和资本项目的自由流动，交易所之间的竞争日益激烈