北方创业
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北方创业()股票-股票分析
招标限制放开，企业自备车长期被抑制的需求集中释放。公司核心业务铁路货车，2013年，军品零部件业务（坦克、装甲车、步兵车配套零部件）占比20%，铁路货车及零部件占比80%。2011年原铁道部放开企业自备车限制，导致企业自备车订单大幅增加。之后三年内神华自备车采购快速增长，2014年采购1.3万辆C80型铝合金专用敞车，公司中标2800辆，占比明显上升，预计未来自备车采购将继续增加。国铁货车未来将加快升级换代，向大吨位、重载化方向发展。
出口竞争优势明显，海外订单大幅增加。公司铁路货车在海外市场具有较强的竞争力，以往在俄罗斯\中亚等收获订单，2014年3月公司与北方国际签订530辆本地化项目埃塞亚迪斯-吉布提铁路机车车辆，2014年10月之前完成，合同金额3389万美元。另外中标570辆的埃塞亚迪斯-吉布提铁路机车车辆合同金额4576万美元，两笔合同金额4.9亿元，同比大幅增长，我们预计随着货车产能大幅扩充，未来海外出口市场的开拓加速推进，公司出口业务占比将明显提升。
成功实施资产臵换为集团军工资产注入做足铺垫。公司充分利用上市融资平台优势，通过重组、整合、收购等方式进行相关产业的资本运作，完善产业链，降低产品单一风险。过去5年通过两次资产臵换，逐步将公司打造成军品零部件业务平台，为未来控股股东集团相关军品资产的注入做足了铺垫。在十大军工集团中，兵器集团资产证券化率仅20%，我们未来预期一机集团的军工资产证券化有望加快，我们测算，集团军工资产收入60-70亿元，利润在2-3亿元之间。
维持买入-A评级，6个月目标价元。我们预计公司2014-2016年收入增速为23.8%、20.9%、22.5%，净利润增速为55.3%、31.9%、28.0%，对应EPS为0.49元、0.64元、0.82元。未来集团军工资产注入预期强烈，维持买入-A投资评级，6个月目标价元，对应2014年37倍动态市盈率。
风险提示：国铁货车招标大幅下降；自备车及出口订单下滑；集团军工资产注入进程缓慢的风险周三(6月19日)商场正等待本周最为症结的高风险事变——大公储税率决议，或引发金融商场剧烈波动。黄金眼前盘旋在1345美
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