知乎要回港股IPO了。

4月11日，在线问答社区知乎正式向港交所递交了上市申请，将完成在港股的双重主要上市。港股挂牌之后，美国和香港将均成为知乎的主要上市地。

放眼中国互联网圈，知乎年龄并不小——诞生于2010年。程序员出身的周源，经历了第一次创业失败，在30岁那年摸索了很久终于找到了一份可以长期做下去的事业:创办知乎。2021年，周源收获了一家上市公司，知乎成功赴美上市。

如今知乎又将迎来赴港上市，它所采用的“双重主要”上市模式，正在被越来越多的中概股公司纳入议程。就在上个月，已经完成香港二次上市的B站宣布拟启动双重主要上市;名创优品也提交申请，计划在香港主板进行双重主要上市。

中概股的回归潮仍在继续，双重上市的公司可以被纳入港股通名单，进而引入A股投资者，提升股票流动性。知乎，有望成为首家双重主要上市的中概互联网公司。

42岁，他两度创业:

不为募资，知乎第二次IPO

知乎二度IPO，让互联网圈大龄文艺男青年——周源的故事再度被提起。

1980年，周源出生在贵州贵阳。1999年，周源考取了成都理工大学计算机系，并在2003年获得东南大学软件工程专业硕士学位。毕业后，他在上海一家软件公司，做底层数据库开发的工作。

但周源渐渐发现，自己并不喜欢做程序员。机缘巧合之下，他转行做了记者。周源在采访中见到了大量企业的生死起伏，创业的念头也跑了出来。于是，周源裸辞了。

但第一次创业以失败告终。2008年周源又做了一款帮企业在编程客栈百度等搜索引擎投放广告用的管理软件Meta搜索。由于没有融资，很快Meta搜索的现金流出现了问题，在经历了痛苦地转型和努力后，还是不得不关门。周源曾在一档节目中回忆当时的情景:公司面临解散的那天，不少员工纷纷表态，“不就是没钱了么，我们可以不要工资”，他十分感动，把公司剩下的东西全都送给了和他一起走到最后的团队成员。

几个月后，2010年8月，重整旗鼓的周源开始做知乎。当时，海外一款名为Quora的产品，让周源想起他从前的一个业余爱好——他曾和朋友张亮合作开发了apple4.us网站，为各行各业喜爱苹果的人提供交流的平台。周源立马找到张亮，两人一拍即合，决定做知乎。曾经Meta搜索的几个兄弟，也决定再回来跟着周源。

2010年底，知乎开始内测，并在2011年1月26日正式上线，最初他们也遇到了大大小小的问题，创始团队的五六个人经常半夜两三点回家。但好在，周源一路有“贵人”相助——在知乎最早的200位用户里，有李开复、王兴、王小川、徐小平和马化腾等富有创新精神的企业家和知名VC，在知乎发展的前40天里，这些人创造了8000个问题和2万个回答。

慢慢，知乎开始走上正轨。2013年4月，知乎开放注册，一年时间注册用户由40万攀升至400万，用户也延展至互联网周边领域。知乎上源源不断的话题，开始跨出互联网和技术创业领域，优质内容被生产并分享到站外。随着随着知乎用户规模的扩大和产品功能的扩展，知乎聚集了中文互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域的各种人群。

从最初的小众精英聚集地，到现在的大众化社交平台，知乎已经走过了11年光阴。2020年，周源发了一封内部信，他说:“知乎所处的环境和阶段，以及我们所肩负的期许，丝毫不容许任何懈怠。承诺结果、保持高效、敢打硬仗应该成为我们的工作准则。快则生，慢则死，说到必须做到。”

2021年3月26日，知乎成功登陆纽交所，当日收盘市值超过310亿元（人民币，下同）。在投资人的印象中，周源是一位文艺青年，“有很浓的编程客栈书生气质”。而周源也曾说过这样一句话:“找投资不仅是找钱，更是找队友，可以一起走得更远”。

如今，周源和知乎将迎来一段新的征程。4月11日，知乎正式向港交所递交了招股书，将通过不增发新股的方式，完成在港股上市。换句话说，知乎此举，不为募资只为双重上市。

知乎不差钱:手握74亿现金流

腾讯、创新工场、启明坐镇

赴美上市一年后，知乎交出了怎样的成绩单?

根据港股招股书，知乎在2019年、2020年、2021年营收分别为6.7亿元、13.52亿元、29.59亿元;毛利分别为3.12亿元、7.58亿元、15.54亿元。与此同时，知乎2019年、2020年、2021年经调整亏损分别为8.24亿元、3.37亿元、7.5亿元。

最新的表现可从财报中一窥究竟。2022年3月14日，知乎发布2021年Q4及全年财报，其中显示第四季度营收为10.19亿元，同比增长96.1%——这已经是知乎连续四个季度实现营收同比三位数的增长。

截至2021年底，知乎平台累计内容条数已达4.91亿条，其中问答达到4.22亿，同比分别增长39%和34%，巨大的“内容池”成为了知乎商业变现的富矿。

2021年知乎明确提出以“获得感”为内容的第一标准。最新的财务数据表明，以内容为核心的商业模式正在成为知乎营收的增长引擎，第四季度中，知乎的收入结构进一步优化，以内容为核心的非广告业务占比达到了63%。也就是说，知乎不再依赖广告。

丝毫没有懈怠的知乎，目前还在内容社区领域探索更多的商业模式，例如，知乎上大量的职业教育类内容，能充分匹配18至36岁核心用户人群需求。

此外，第四季度，知乎平均月活跃用户数为1.03亿，同比增长36.4%，平均月付费会员数为610万，同比增长102%，付费率提升至5.9bUlAXk%。

这些，为知乎带来了充足的现金流:截止2021年12月31日，知乎持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为74亿元。去年在纽交所挂牌后，知乎背后集齐了阿里、京东、腾讯、百度、快手等多家中国互联网巨头战略支持，这也为其带来了充足的资源。

据投资界不完全统计，在赴美上市之前，知乎至少经历7轮融资，几乎保持着一年一轮融资的节奏飞奔，身后潜伏着创新工场、赛富投资、启明创投、腾讯投资、搜狗、今日资本、华兴资本、快手、百度等多家知名VC/PE机构和互联网公司。

根据赴港招股书，最新持股情况显示:知乎创始人、董事长兼CEO周源方面持股11.64%，腾讯方面持股12.02%，创新工场方面持股9.66%，启明创投方面持股8.26%。

双重上市潮

知乎之后，他们也来了

知乎两次上市的紧要关头，都是在中概股并不平静的周期里。

2021年2月，包括阿里、腾讯、百度、京东、美团、拼多多等在内的众多中国互联网公司纷纷迎来了美股股价的高点，然而3月，SEC（美国证券交易委员会）通过了《外国公司问责法案》最终修正案，中概股应声而跌。就是在那个月，知乎登上了纽交所敲钟舞台。

时至今日，当知乎启动港股上市时，中概股们也正在遭遇新一轮市场波动。

近几年，不少中概股公司纷纷回港上市。简单来说，中概股赴港上市有三种主要方式:其一，通过挂牌方式二次上市，这也是此前互联网公司选择最多的一种途径，例如阿里巴巴、B站等;其二，先进行美股私有化，进而通过港股上市;其三，就是此次知乎将要采用的港美股双重上市。

那么，什么是双重主要上市?据了解，“双重主要上市”和“挂牌二次上市”有很大区别，业内人士介绍，采取双重主要上市的公司会同时拥有在两个上市地的同等上市地位，如在其中一个上市地退市，并不影响在另一个上市地的上市地位。

从上市流程来看，双重主要上市回港流程是完整的香港上市申请，而二次上市流程会简化很多，很多香港上市规则都被豁免。但如果公司从二次上市升级为双重主要上市，还须经历复杂的申请和批准流程，存在相当变数。

港交所正在敞开宽广怀抱。从2018年4月正式允许采用同股不同权架构的公司赴港IPO，时隔三年后，港交所在2021年底再次放宽“中概股回港”门槛，对双重主要上市进行调整，并于2022年1月1日起生效。

需知道，虽然双重主要上市后两市场股票无法跨市场流通，但在港双重上市企业有机会纳入港股通——最快在上市6个月后达成，这将带来更高编程客栈的流动性，可以引入A股投资者，提高融资能力。业内人士分析，“考虑到中概股回港往往考虑折价，或能使得内地投资者在更短时间内，买到性价比颇高的新经济公司股票。”

目前来看，知乎有望成为首家双重主要上市的中概互联网公司。据公开资料，目前采取双重主要上市方式回港的中概股公司仅有四家，分别来自汽车和医药行业，如百济神州。

除了知乎，2022年3月16日，B站于港交所发布公告称，将争取自愿转换至在港交所主板双重主要上市。B站于2018年赴美上市，并在2021年3月完成了港股二次上市，它所采用的港股“二次上市”，本质上意味着港股股票仍与美股挂钩。此外，3月31日，名创优品向港交所递交上市申请，也计划在港交所双重主要上市。

今年3月以来，美国证监会（SEC）将多家中国公司(如百度、富途、爱奇艺等)认定为有退市风险的“相关发行人”，中概股“审计底稿”风暴仍在继续。尽管中国证监会和财政部持续与美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)开展沟通对话，并取得积极进展，但寻求双重主要上市已被多家中概股公司纳入了议程。

知乎，会成为第一家“吃螃蟹”的中概互联网公司吗?

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