2022年，逸仙电商护肤版块占总营收的比例为33.5%。如果后续护肤比重可以超过50%，市场就能将其作为护肤公司来看，给到更高的估值。

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自2020年上市以来，逸仙电商首次实现单季度扭亏为盈。

3月8日，逸仙电商公布了2022年第四季度和全年财报。财报显示，逸仙电商的营收10.1亿元，2022年全年营收37.1亿元，第四季度Non-GAAP层面实现单季盈利，营收3468万元、净利润率为3.4%。毛利率也在持续提升:第四季度毛利率为71.1%，同比增长6.1个百分点;全年毛利从2019年的63.6%提升至68%。

受到疫情反复的影响，2022年化妆品零售总额跌破3936亿元，近十年来首次编程出现负增长。雅诗兰黛、资生堂、宝洁、爱茉莉等国际美妆集hMthJmod团也在近期的财报中明确指出宏观环境导致国内市场的营收有所下滑。

在行业并不乐观的背景下，逸仙电商实现单季盈利以及毛利率和护肤占比持续提升的确不容易。创始人黄锦峰就表示，虽然这一年面临挑战，但集团的战略转型计划被证明是有效的，因此2023年将继续执行新的五年战略计划，重点打造健康的品牌组合。

2022年开始实施的「新五年」转型计划，是逸仙电商数据趋好的核心原因。

一方面合理放缓彩妆业务的发展速度，把重点放在盈利能力和品牌资产上。比如，在产品定价和折扣政策上更严格;以及通过线上控制费比、线下探索加盟店模式等方式优化成本，财报显示第四季度的市场和销售费用降低至53.2%，为上市以来最低水平。

另一方面重点发展护肤版块，增加高毛利大单品的销售。作为转型重点，护肤版块第四季度达到4.7亿元的营收，占营收比例为46.9%。

不过，考虑到第四季度本就是护肤旺季，更具指导性的是全年数据:营收同比增长45.2%至12.4亿，占总营收的比例为33.5%。

有分析师指编程客栈出，如果逸仙电商后续的护肤比重可以超过50%，市场就能将其作为护肤公司来看，给到更高的估值，参考A股头部护肤公司，市值水平都在500亿以上。

在对逸仙电商2022年第三季度财报的解读中，《窄播》就提到，因为彩妆受疫情影响更大，价格竞争也更激烈，国货美妆集团的竞争焦点正转向护肤。虽然如今疫情管控已经放开、线下社交场景也在逐渐恢复，但行业是否能够回暖，还取决于消费者对未来预期是否趋于稳定、以及各个彩妆品牌是否能有持续的新品吸引消费者。吕霈霈认为，这个答案要等下半年揭晓，而集团的上新计划也会安排在下半年。

在这样的行业背景下，护肤仍是美妆集团的重点，尤其是功效和中高端的护肤。欧睿数据显示，2016至2021年中国中高端护肤品消费占比从28%提升至47%，功效护肤占整体护肤消费比重从4%提升至10%。虽然经济不景气下消费者对可选消费品的需求降低，但对功效和品质更好的产品需求反而增加，这也是一种性价比和质量兼顾带来的需求。

逸仙电商的优势在于他们在2021年前后陆续收购了三个定位功效或高端的护肤品牌——功效护肤品牌DR.WU、SPA级奢养护肤品牌EVE LOM、高端护肤品牌Galnic法国科兰黎。

2022年，这三个中高端护肤品牌都保持高速增长，第四季度同比增长75%、年度净收入同比增长99%。吕霈霈将品牌的收购整合分为两个阶段:第一阶段是持续放大品牌原有的大单品，并带动品牌影响力提升;在此基础上，第二阶段持续推出第二、第三大单品。

首先，这几个品牌在收购时都有自己的核心大单品。大单品一般是刚需性强、长期使用、高毛利、高复购的产品，以面霜、精华品类为主，A股头部护肤公司珀莱雅就是在2020年通过大单品策略，将核心单品从面膜转移至精华，带动了客单价和毛利率的提升。

逸仙电商这几个护肤品牌的核心大单品都有足够强的产品力，或是功效性强，或是本身就有口碑积累。

比如，达尔肤的核心单品是主打祛痘去闭口的杏仁酸精华，在2014年进入大陆市场后已经在痘肌人群中积累了知名度和产品口碑，甚至有一些用户会称其为油痘肌本命好物。

EVE LOM的核心单品「经典洁颜霜」则是被称为卸妆界的爱马仕，在去年双11期间还蝉联天猫高端卸妆膏TOP1。

科兰黎虽然比较小众，但原母公司「皮尔法伯」集团的研发实力强，核心单品「抗氧1号」VC精华添加了20%高浓度的原型VC，且通过包装设计增强产品活性，去黄提亮的效果更强，小红书上有很多用户自发分享使用前后的效果对比，因此品牌增速也很快，2022年双11销售额增长580%，登上天猫开门红快消新品牌Top1。

在产品力足够强的基础上，逸仙电商也会发挥自己的渠道优势，通过适合的达人直播间科普产品功效，提高核心单品的渗透率。

例如，科兰黎的VC精华就曾登上李佳琦直播间;达尔肤的杏仁酸精华则在过去一年多次登上抖音美妆头部达人骆王宇的直播间，他被很多用户认为是刷酸鼻祖;EVE LOM也曾登上被称为「人间富贵花」「初代带货女王」的章小蕙的直播间，符合品牌定位。而章小蕙本身就是EVE LOM多年的用户，在日常的视频中也会出现EVE LOM的卸妆产品，小红书上也有一些博主、用户跟着章小蕙购买「贵妇产品」，其中就包括EVE LOM。

2022年，逸仙电商还为这几个品牌都拓展了抖音电商这一新渠道，为品牌带来新的增量。比如，科兰黎虽然进驻抖音电商的时间不hMthJmod长，但在美妆护肤品牌月榜（3月）中已跻身前50。为了把控品牌的高端心智，逸仙电商还特地在内部搭建了自播团队。

更重要的是，逸仙电商会根据品牌各自的心智定位，通过与之匹配的方式强化品牌形象，提升品牌影响力。

比如，达尔肤在抖音发起了「用酸专家，改写问题肌」活动，联合皮肤科专家及专业博主共创用酸护肤科普深度内容;还发起「好肌肤都酸了吧」抖音全民任务挑战，通过趣味特效和话题活动普及品牌用到的各种酸的功效。2022年底，达尔肤还在抖音、小红书、微博、公众号的官方账号推出科普栏目《专家请回达》，每期邀请皮肤科专家解答问题，深化品牌的医研心智。

针对定位SPA级高端品牌的EVE LOM，逸仙电商则通过进博会等渠道，与更多的高端酒店的SPA部门达成合作，也会定期面向会员提供SPA服务，门店则新增了脸部和手部护理的美容服务，以此夯实品牌的高端SPA心智。

同样地，针对科兰黎的高端科技定位，品牌也会定期邀请明星、博主参与相关的活动。比如，近期科兰黎就在法国梅杰夫 L"Arboisie酒店举办铂金「雪藻」系列臻享荟，邀请了多位国际时装美妆KOL，并去到梅尔夫的高山雪原中溯源雪藻生长之地。

在这几个品牌的大单品和影响力逐步放大过程中，逸仙电商也开始为它们培育第二、第三个核心大单品，这些核心单品也是跟品牌定位以及原有大单品紧密相关。

2022年，逸仙电商就推出达尔肤的第二个大单品系列——「三修精华」和「三修水乳」，该系列针对的是痘后修复的问题，正好可以与治疗长痘问题的杏仁酸精华搭配使用。因此，达尔肤也推出「杏仁酸加三修精华」「杏仁酸加三修精华加复合酸面膜」的产品套组，将品牌客单价提至500至1000元左右。

针对科兰黎和Eve Lom这两个定位更高端的品牌，逸仙电商也在2022年为他们拓展主打抗衰的大单品，这代表的是一个品牌更强的原料研发能力，能为品牌带来更高毛利和溢价能力，容易出大单品，比如科兰黎的雪藻系列（雪藻精华、雪藻眼霜）和Eve Lom的「3R恒金精华」，前者也可以与科兰黎的VC精华形成类似「早C晚A」的抗php衰产品组合。

大单品的持续推出需要研发能力作为支撑。财报显示，逸仙电商2022年投入的研发费用超过1.3亿元，占比3.4%，对比A股同业公司来看处于第一梯队。他们的研发部门主要由集团研发中心、收购品牌的研发体系和Open Lab外部研发合作体系组成，逸仙电商的自建研发中心在2022年6月获得CNAS认证，接下来也会在上海和法国落地研发中心。

这几款新的大单品就叠加了品牌自身和逸仙电商研发体系的能力。比如，三修系列用到的「靶向修红科技」和专研修护成分「肤源修TransHealer」，就来自逸仙电商与国家纳米药物工程技术研究中心联合实验室的合作。科兰黎的雪藻精华则沿用了原母公司「皮尔法伯」集团的雪藻肽，以及应用了逸仙电商Open Lab对抗衰的研究成果，加入成分「六胜肽」，他们的Open Lab体系也持续在做抗衰相关的研究和产品研发。

在美妆从流量驱动转换到产品驱动的阶段下，行业也打响了尖端研发人才的争夺战。过去一年里，珀莱雅、贝泰妮、花西子等美妆公司都在通过提拔或外聘，进一步加强公司的研发能力。

近期，逸仙电商就宣布任命在美妆行业有超过25年研发经验的前雅诗兰黛亚太研发部副总裁承静，担任首席科学官，负责带领集团的研发团队和Open Lab外部研发合作体系。

在加入逸仙电商之前，承静就职过汉高集团、露华浓和雅诗兰黛，曾领导露华浓中国地区的研发质控，担任过雅诗兰黛多个高级管理和研发职位。吕霈霈认为，承静的加入源起于公司从2022年开始对护肤的持续投入以及对产品研发的重视。黄锦峰也表示，承静将带着逸仙电商继续专注研发能力的提升，这是集团未来增长和产品差异化的核心战略。

研发的布局，加上逸仙电商目前仍拥有足够的流动资金（截至2022年12月31日现金、限制性基金和短期投资为26.3亿元），在这几个护肤品牌完成在中国市场从0到1的孵化后，接下来就看逸仙电商怎么继续把核心单品做大，并且把后续的第二第三大单品培育起来。